2019年，利率市場化改革邁出歷史性關(guān)鍵一步?！案母锿晟芁PR報價機制是利率‘兩軌并一軌’工作的重要一環(huán)，‘MLF操作利率—LPR—貸款利率’傳導(dǎo)路徑的形成，疏通了從市場利率向貸款利率傳導(dǎo)的梗阻，從長期來看推動利率市場化，從短期來看則有效降低實體經(jīng)濟融資成本，可謂‘一石二鳥’。”國家金融與發(fā)展實驗室副主任曾剛接受《金融時報》記者采訪時表示。
今年以來，央行將貸款利率“兩軌并一軌”作為重點工作加快推進(jìn)。LPR報價機制改革的推出，不僅受到市場各方廣泛關(guān)注，更重要的是，還將對大中小各類銀行機構(gòu)、實體經(jīng)濟企業(yè)產(chǎn)生實實在在的影響。
自2019年8月20日至11月20日，新LPR報價共計4次，根據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的數(shù)據(jù)，1年期LPR從新報價機制實施前的4.31%下降到目前的4.15%，下降了16個基點。國家金融與發(fā)展實驗室特聘研究員董希淼在受訪時表示，事實上，央行的政策意圖十分清晰，即通過改革完善LPR報價機制，引導(dǎo)貸款實際利率下行，進(jìn)而推動降低實體企業(yè)融資成本。
那么，今年以來特別是新LPR改革推出以來，各銀行機構(gòu)做了哪些工作以破解實體企業(yè)融資貴？銀行貸款利率水平是否出現(xiàn)下降？對于LPR改革給銀行帶來的“利差收窄”“負(fù)債端承壓”等挑戰(zhàn)，銀行又該如何應(yīng)對？
利率市場化梗阻有望疏通
“2019年對于銀行貸款利率市場化來說，無疑是具有重大意義的一年，而這一年，以新LPR改革為標(biāo)志。”中國人民大學(xué)國際貨幣研究所研究員甄新偉對《金融時報》記者表示。
事實上，LPR早已有之，但效果并不理想。董希淼坦言：“LPR自2013年10月推出后，對商業(yè)銀行影響一直十分有限，在各類貸款業(yè)務(wù)定價中，以LPR作為定價基準(zhǔn)的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模占比較小，而且LPR與貸款基準(zhǔn)利率變化基本一致且長期穩(wěn)定不變，難以及時反映市場利率變化?！薄 ?/span>
今年8月16日，國務(wù)院常務(wù)會議要求，改革完善貸款市場報價利率形成機制，帶動貸款實際利率水平進(jìn)一步降低。隨后，新LPR報價機制改革“啟程”。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，銀行貸款利率市場化梗阻有望疏通，實體企業(yè)融資貴難題有望破解?！ ?/span>
那么，為什么是今年？多數(shù)受訪專家表示，“市場流動性合理充?！迸c“實體企業(yè)融資貴”的并存，恰是今年推出LPR改革的動因之一?！ ?/span>
曾剛表示，自2018年以來，我國出臺了一系列支持實體經(jīng)濟的政策，貨幣政策環(huán)境相對寬松，貨幣市場利率有了較大幅度的下降，金融市場較為平穩(wěn)為“兩軌并一軌”工作創(chuàng)造了較為寬松的環(huán)境。但同時需要看到的是，同期LPR一直維持在4.31%左右。由于LPR對市場利率的變動并不敏感，市場利率的下行沒能有效地反映在貸款利率上，因而出現(xiàn)了市場利率下行但實體經(jīng)濟融資成本依然較高的現(xiàn)象。
LPR改革的核心是完善形成機制——以MLF（中期借貸便利利率）為基準(zhǔn)建立起各商業(yè)銀行在公開市場操作利率基礎(chǔ)上構(gòu)建加點模型的利率形成機制?！翱梢钥吹剑诮衲甓潭痰膸讉€月內(nèi)，LPR下行顯著，而這還只是增量貸款，如果存量貸款也用LPR進(jìn)行定價的話，效果將更加明顯。”曾剛表示，從政策意圖來看，LPR改革的核心在于將市場利率的下行傳導(dǎo)至貸款端，從而實現(xiàn)實體企業(yè)融資成本的下降。
然而，值得關(guān)注的是，MLF操作利率調(diào)降并不必然導(dǎo)致LPR下降，更不必然導(dǎo)致貸款利率下降?！白罱K是否能實現(xiàn)市場利率到貸款利率的有效傳導(dǎo)，還有賴于各家銀行在實際貸款中是否嚴(yán)格執(zhí)行新LPR形成機制，而這又需要監(jiān)管部門的監(jiān)督、評價和考核以及同業(yè)自律機制的自我約束?！痹鴦倧娬{(diào)。
銀行貸款利率水平下降明顯
那么，今年LPR改革以來，銀行機構(gòu)做了哪些推進(jìn)工作？在實際貸款中是否嚴(yán)格執(zhí)行了新LPR形成機制？目前，銀行貸款端利率是否出現(xiàn)下行？
交通銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，交行作為LPR的“老報價行”，過去幾年已經(jīng)在部分企業(yè)貸款中運用LPR，企業(yè)客戶接受度相對較高。9月份，該行新發(fā)放貸款中參考LPR定價占比已經(jīng)超過80%，在時序進(jìn)度上遠(yuǎn)高于央行的要求。
“微眾銀行作為LPR新增報價行，快速建立LPR定價管理機制，包括制度構(gòu)建、系統(tǒng)改造、最優(yōu)質(zhì)客戶的定義、定價模型的完善等，確保報價模型的科學(xué)性和真實性?！蔽⒈娿y行相關(guān)負(fù)責(zé)人向《金融時報》記者透露，今年前三季度，該行新發(fā)放貸款平均利率比上年下降約1.6個百分點。
從整個商業(yè)銀行的角度來看，今年以來，貸款端利率下行顯著。監(jiān)管統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年1至9月，商業(yè)銀行新發(fā)放的普惠貸款利率為6.75%，較2018年全年平均水平下降0.64個百分點。其中，工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家大型銀行在1至9月發(fā)放的貸款利率為4.75%，比2018年全年平均水平下降0.68個百分點?！霸诮档唾J款利率方面，國有大型銀行發(fā)揮了‘頭雁’作用。”有業(yè)內(nèi)人士評價稱。
在小微企業(yè)貸款方面，據(jù)某大型銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，今年上半年，該行普惠型小微企業(yè)新發(fā)放貸款平均利率進(jìn)一步降至5.04%，較上年降低85個基點。另一家大型銀行的數(shù)據(jù)也顯示，今年以來，該行普惠型小微企業(yè)貸款平均發(fā)放利率6.36%，較去年全年下降31個基點。
銀行應(yīng)提高站位練好“內(nèi)功”
銀行貸款利率水平下降不免引起市場的一些擔(dān)憂。自LPR改革推行以來，“利差收窄”“負(fù)債端承壓”“利潤縮減”之聲不絕于耳。專家坦言，對于銀行來說，LPR改革的確將給其帶來較為復(fù)雜和綜合的影響?！ ?/span>
“在我看來，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的題中應(yīng)有之義，便是‘銀行合理讓利于實體經(jīng)濟’，銀行機構(gòu)首先應(yīng)該做到的是調(diào)整發(fā)展理念，不能一味追求利潤的增長，而是要找到實體經(jīng)濟增長和銀行自身盈利的合理平衡?！闭缧聜ケ硎尽！ ?/span>
近日，中國國際經(jīng)濟交流中心副理事長黃奇帆在“2019中國新金融高峰論壇”上透露，事實上，從國際比較來看，目前我國存貸款利差相對較高，金融GDP占全部GDP的比重達(dá)7%至8%，而比較合理的占比大概在5%的水平，如果將超過的這兩至三個百分點“返還”給實體經(jīng)濟，實體經(jīng)濟融資貴將得到極大緩解?！伴L期來看，銀行利差收窄是個必然趨勢。既然推進(jìn)貸款利率市場化，那么利差就應(yīng)交由市場機制去決定?！倍ｍ当硎尽！ ?/span>
即便如此，專家認(rèn)為，銀行還是能夠通過練好“內(nèi)功”，加以應(yīng)對，即完善銀行資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）體系，實現(xiàn)銀行利率的順暢傳導(dǎo)；建立LPR與客戶最終貸款利率之間的分層管理機制；加強主動資產(chǎn)負(fù)債管理能力，有效管理利率風(fēng)險；優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，采取多種方式降低負(fù)債成本。這四個層面是受訪專家提及最多的?！ ?/span>
交行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為進(jìn)一步落實LPR改革，該行將優(yōu)化資產(chǎn)配置，穩(wěn)定綜合收益，擺布好貸款、債券、同業(yè)資產(chǎn)等配置和組合策略，提升資金使用效率?！ ?/span>
作為互聯(lián)網(wǎng)銀行，微眾銀行則表示，將充分運用大數(shù)據(jù)提高風(fēng)險管理能力、控制貸款風(fēng)險成本，兼顧解決融資貴與融資難，支持“寬信用”條件下的差異化定價，以保持服務(wù)實體經(jīng)濟能力?！ ?/span>
曾剛認(rèn)為，貸款利率的下降會倒逼銀行采取措施降低負(fù)債成本。但需要注意的是，在當(dāng)前市場流動性分層的環(huán)境下，LPR形成機制的改變也可能會帶來新的風(fēng)險，銀行需要在降低負(fù)債成本與防范流動性風(fēng)險之間取得平衡。
市場期待擴大MLF覆蓋范圍
不容忽視的是，盡管新LPR報價下行，銀行貸款端利率也明顯下降，但從部分實體企業(yè)的感受來看，貸款成本并沒有明顯回落。中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認(rèn)為，這是由于，用新LPR報價的貸款規(guī)模仍然相對有限，實體經(jīng)濟貸款成本回落有待LPR新機制的進(jìn)一步落實?！ ?/span>
值得一提的是，《金融時報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，展望2020年，“擴大MLF覆蓋范圍”受到業(yè)內(nèi)專家和中小銀行機構(gòu)的廣泛關(guān)注和期待。
董希淼認(rèn)為，從近期對于中小銀行的調(diào)研情況來看，銀行間流動性分層現(xiàn)象比較突出，中小銀行流動性緊張情況仍然存在。盡管央行擴大了MLF擔(dān)保品范圍，但中小銀行合格擔(dān)保品仍然較少，部分銀行申請MLF困難較大，MLF的交易方仍主要局限于國有大型銀行和股份制銀行?！澳壳皝砜?，中小銀行的資金成本顯著高于大型銀行，中小銀行能夠向央行申請的SLF通常期限短、總量小，不能解決中長期資金需求，影響了其服務(wù)中小企業(yè)的意愿和能力?！痹鴦偙硎?。
多數(shù)專家認(rèn)為，由于MLF已經(jīng)成為LPR的一個重要參考基準(zhǔn)，要想擴大用新LPR報價的貸款規(guī)模，MLF勢必要大幅度擴容，覆蓋廣大中小銀行，降低中小銀行資金成本。
“建議央行擴大MLF的操作范圍，尤其是擴大到中小銀行，只有中小銀行自身資金來源穩(wěn)定且成本下降，支持民營、小微企業(yè)的能力和意愿才可能增強，實體經(jīng)濟貸款成本才可能實實在在地降下來?！痹鴦偙硎??！ ?/span>
此外，董希淼建議，下一步，應(yīng)繼續(xù)優(yōu)化“三檔兩優(yōu)”存款準(zhǔn)備金率政策框架，通過定向降準(zhǔn)、TMLF等結(jié)構(gòu)性政策工具以及再貼現(xiàn)、再貸款等，為中小銀行流動性提供增量支持，降低中小銀行資金成本。同時，繼續(xù)擴大MLF等擔(dān)保品范圍，或提高擔(dān)保品的折扣率，為中小銀行獲取流動性支持提供更大便利。公開市場業(yè)務(wù)可進(jìn)一步適度向優(yōu)質(zhì)中小銀行放寬準(zhǔn)入，以便于其獲取較低成本負(fù)債。